限價政策正式實施，港口煤價下滑。從1 月1 日限價令開始實施以來，秦皇島5500 大卡山西優(yōu)混價格下降至790 元/噸，低于發(fā)改委設定的最高價格800 元/噸。同時，6000 大卡大同優(yōu)混和5000 大卡山西大混也小幅下滑至845 元/噸和690 元/噸。近期產(chǎn)地煤價比港口煤價穩(wěn)定，山西大同6000 大卡車板價、內(nèi)蒙古5500 大卡及5200 大卡坑口價近半月均無變化，價格分別為725 元/噸、550 元/噸和400 元/噸。國際動力煤煤價方面，澳大利亞BJ 煤價小幅反彈至115.10 美元/噸，環(huán)比上漲4%； 歐洲ARA 港煤價下降至107.5 元/噸，環(huán)比下降2.8%。焦煤價格堅挺，九級臨汾焦煤和十級太原焦煤期內(nèi)維持在1650 元/噸和1420元/噸。秦皇島港庫存現(xiàn)為712.1 萬噸，與去年同期水平相當。

  　限價令和需求走軟致煤價下滑。受發(fā)改委限價壓力以及需求走軟的雙重作用，近期市場煤價有所回調(diào)。秦皇島5500 大卡動力煤現(xiàn)在下降至790 元/噸，且近一周都維持在此價格水平。雖然2011 年國家在穩(wěn)定價格方面取得了明顯的效果，但是數(shù)據(jù)反映出，2011 年秦皇島動力煤全年平均價格較2010 年上漲超過9%，煤炭價格還是保持了較快的上漲勢頭。發(fā)改委為了抑制煤價上漲，減緩火電企業(yè)經(jīng)營壓力，對電煤價格采取調(diào)控措施。國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，下游各產(chǎn)業(yè)產(chǎn)量下降，對煤炭需求減弱，促使煤價向下調(diào)整。

     未來半月煤炭價格前瞻。從前半月的港口煤價變化來看，其下降幅度縮窄，有止跌企穩(wěn)的態(tài)勢。春節(jié)長假將至，煤炭市場成交較為清淡，但春運期間，鐵道部門將騰出大量運力來保障春運的順利運行，各耗煤企業(yè)的存煤量將會減少。進入深冬，雨雪天氣愈加頻繁，惡劣的天氣將給交通運輸帶來不便，導致供給能力不足；同時供暖需求增加，煤炭需求回升預計煤炭價格將保持在目前位置平穩(wěn)運行，進一步下降的空間將非常有限。

     中期來看煤炭價格將平穩(wěn)運行。我國的能源結構是以煤炭為主，煤炭需求逐年遞增，而煤炭資源分布不均，交通運力不足的問題將繼續(xù)導致煤炭供需結構局部性失衡。目前由于受到臨時的政策打壓，煤價并不能真實的反應需求格局。我們認為目前市場煤價已經(jīng)下降到政府規(guī)定的最高價格以下，其缺乏繼續(xù)下降的動力，秦皇島港口5500 大卡煤價或?qū)⒕S持在略低于800 元/噸位置運行。維持行業(yè) “領先”評級。